事件：
2019年1月我國(guó)出口鋼材618.8萬(wàn)噸，較上月增加63.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.3%。1月我國(guó)進(jìn)口鋼材117.9萬(wàn)噸，較上月增加17.3萬(wàn)噸，同比下降1.0%。凈出鋼材500.9萬(wàn)噸，較上月增加45.9萬(wàn)噸，同比增加154.9萬(wàn)噸。
觀點(diǎn)：
中國(guó)主要出口區(qū)域?yàn)闁|南亞，主要出口品種為熱軋板材，因此從歷史數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)與東南亞地區(qū)的熱軋價(jià)差與凈出口的數(shù)據(jù)擬合度極高。一般出口單要提前1-1.5個(gè)月進(jìn)行接單，因此提前一個(gè)月的價(jià)差會(huì)對(duì)當(dāng)月的凈出口數(shù)據(jù)有顯著影響。
從歷史數(shù)據(jù)來看，2015年之前，國(guó)內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)能產(chǎn)量一直在擴(kuò)張，因此在價(jià)差寬幅震蕩期間，凈出口持續(xù)上升，趨勢(shì)性擬合并非特別明顯。2015年開始國(guó)內(nèi)的供給增速也開始放緩，凈出口基本探頂。
從2016年開始，東南亞與國(guó)內(nèi)的熱軋價(jià)差和凈出口數(shù)據(jù)的相關(guān)性大幅提高，大部分拐點(diǎn)基本一致。但是從去年8月開始，這一趨勢(shì)出現(xiàn)背離。究其原因：1)唐山限產(chǎn)導(dǎo)致的班成才供給減少；2）國(guó)內(nèi)需求旺盛；3）國(guó)內(nèi)利潤(rùn)較高，出口的邊際利潤(rùn)增量不再明顯。
從12月開始，國(guó)內(nèi)需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，國(guó)內(nèi)的熱軋利潤(rùn)也從前期的500-600元下降至100元以下，出口的邊際利潤(rùn)吸引力大幅提升。因此我們看到了1月出口的顯著回升，但相較于前期同樣價(jià)差水平仍然顯著偏低。當(dāng)前來看，海內(nèi)外的價(jià)差仍然處在較高位置，國(guó)內(nèi)熱軋的利潤(rùn)仍然較低，在這種情況下，我們認(rèn)為出口會(huì)成為近期的新亮點(diǎn)。
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